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Buone notizie per l’economia e per gli asset finanziari?
Responsabilità editoriale di Advisor
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Nel terzo trimestre del 2023 le buone notizie per l'economia non sono state altrettanto positive per gli asset finanziari mettono in luce gli esperti di UBS Asset Management nella loro nuova versione del Macro Monthly.
I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono saliti di quasi 75 punti base nel corso del trimestre, raggiungendo il livello più alto dal 2007. I solidi dati interni e le proiezioni sui tassi di riferimento della Federal Reserve indicano che l'economia è in grado di gestire tassi d'interesse elevati. Ma i forti aumenti dei tassi d'interesse possono pesare sulle valutazioni azionarie, in quanto il rendimento disponibile su questi asset più sicuri si avvicina lentamente alla crescita degli utili attesa per le società quotate in borsa.
Inoltre l'aumento delle emissioni di Treasury così come il balzo dei prezzi del petrolio non hanno di certo favorito il mercato equity. Tuttavia il consolidamento dei prezzi del petrolio e dei rendimenti obbligazionari dovrebbe dare sollievo ai mercati azionari nel prossimo futuro per questo UBS AM segnala di mantenere il sovrappeso sulle azioni, mentre gli investitori riportano l’attenzione sul miglioramento significativo dell'inflazione di fondo e su un'economia che diventa un po' meno calda.
“A nostro avviso, è sufficiente una stabilizzazione dei rendimenti obbligazionari per consentire al mercato azionario di rispecchiare maggiormente il costante miglioramento dei fondamentali e la diminuzione del rischio di inflazione” sottolineano gli esperti di UBS AM. “Tuttavia siamo consapevoli che la gamma di possibili esiti si è ampliata data l’entità del rialzo dei rendimenti, in un quadro di solidità del contesto economico, inflazione ancora elevata e valutazioni relativamente costose in alcune aree del mercato azionario e dell'high yield”.
Nel quarto trimestre quindi occorre essere più selettivi sul fronte equity e sul fronte reddito fisso UBS AM conferma il posizionamento neutrale sui titoli governativi.
“Il debito sovrano è diventato più interessante dal punto di vista dei fondamentali in seguito all'impennata dei rendimenti, abbiamo infatti osservato progressi significativi nel raffreddamento dell'inflazione e prevediamo che i dati sull'attività degli Stati Uniti perderanno slancio. Tuttavia, la gamma di esiti sul fronte obbligazionario è molto ampia a causa della profonda incertezza su quanto dovrebbe aumentare il premio a termine in un mondo in cui le curve dei rendimenti sono ancora piuttosto invertite e l'emissione di Treasury sta aumentando. Per assumere un orientamento più positivo sulle obbligazioni, dovremmo prima osservare una stabilizzazione del sostanziale momentum negativo del reddito fisso” spiegano gli esperti di UBS AM.
“Rimaniamo neutrali sul credito e preferiamo aumentare il livello della qualità mentre prosegue questo "lungo contesto di fine ciclo". Infine manteniamo l'esposizione al dollaro USA, rivelatosi un'utile copertura nei periodi in cui azioni e obbligazioni subiscono ondate di vendite concomitanti” concludono da UBS AM.
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